这篇文章是转载的，不代表芯榜的态度
这几天紫光集团重组的消息不断刷屏，作者也很好奇。从管理人宣布智路建广联合体中标，到赵伟国质疑国有资产评估价值，认为中标方能力不够，再到管理人发声明怒怼赵伟国故意干扰司法重整，以及清华大学声明说赵伟国散布不实言论。有一段时间，紫光重组成为各方关注的焦点，广联合体作为中标投资者，多年来一直保持着低调的风格，没有接受任何媒体采访，也没有评论外界的声音和赵伟国的言论。与赵伟国的高调宣传形成鲜明对比的是，虽然智路建广联合体在媒体上很少发声，但在大型企业并购和实体产业运营管理方面取得了突飞猛进的进步。
昨天刚看到智路资本12月1日宣布收购日月光，短短两周多就完成了收购。行业感到非常惊讶，一般100亿大型并购，从资本准备和调动、收购主体结构、监管审批往往需要几个月，两周的速度创造了半导体行业大规模收购记录，也充分说明了智慧资本控制资本实力、运营效率和精心部署能力。最近的另一个消息是智路资本和世界上最大的后道设备企业ASM PT的合资公司AAMI上周，安徽省滁州市新建工厂竣工投产，企业产值在智路收购后两年内从13亿增长至30亿。这又展示了智路建广联合体投后管理的能力和效率，不但国内普通的基金公司无法做到，就连和许多专注于某一领域的产业领军企业相比都毫不逊色。紫光民营小股东健坤董事长为什么要说智路建广联合体能力和资质不够？让我们通过以下几个方面来分析实际情况。
一、智路建广联合体资质够不够？
紫光招聘战略投资者的公告提出了原则上总资产达到500亿的要求，并提出在核心、云相关行业具有优势的战略地位或丰富的行业经验，可以适当放宽。智路资本和建光资产都是基金管理机构。他们以前的投资和紫光重组的管理和控制参与投资。有基金行业常识的人都知道，基金公司的规模取决于基金管理的规模，基金控制的总资产是基金投资的资产，而不是管理公司的资产。智路建广管理规模超过500亿元，符合资质要求。由于智路建广联合体主要以控股并购为主，其控股公司组合可视为集团，涉及整个集成电路产业链，其资产价值远超100亿元，即其控股公司总资产也远超500亿元。因此，从两个角度来看，即基金管理规模超过500亿元，公司总资产价值超过1000亿元，智路建广联合体资质完全符合紫光重组经理的要求。赵伟国所说的资格不足，完全是因为他不了解基金行业，也可能是故意混淆是非造成的。事实上，紫光集团的注册资本只有6亿元，其资产规模的扩大完全通过向银行借款和收购来管理了1000多亿元的资产价值。按照赵伟国的标准，紫光集团只是一家中型公司，价值数亿元。
二、联合体资金是否充裕
相关公告显示，除智路资本和建广资产外，还有四大国有资产集团长城资产、华发集团、河北产业投资、湖北科技投资等成员。这些集团的总资产超过万亿，并提交了投资承诺书。联合体资金已覆盖600亿，资金的确定性没有问题。此外，联合体的总资产远远超过所需500亿资产的20倍。显然，与目前的紫光集团和建坤集团相比，其财务实力要强得多。如果赵伟国说这些资格是资金不足，恐怕很少有机构能满足中国的要求。根据相关信息，智路建广联合体共缴纳投标保证金和履约保证金40亿元，约占总报价的7%，高于行业标准的3-5%。例如，北京大学方正的保证金约为3%。根据相关信息，智路建广联合体的投标保证金和履约保证金共支付40亿元，约占总报价的7%，高于行业标准的3-5%。例如，北京大学方正的保证金约为3%。赵伟国故意说，联合体资金不足，只支付了20亿元的保证金，这也可能是为了向公众传播虚假信息，以混淆未知真相。
三、联合体出资的国有资产比例
对于基金领域，其基金管理人提供部分资金，大部分资金来自投资者的股权融资。对智路建广而言，由于以往业绩优异，许多投资者踊跃出资，管理规模近1000亿元，并以此方式完成了多个100亿元的大型项目。同样，作为紫光项目联合体的四大国有资产平台，我们也关注智路建广过去的业绩和管理能力，愿意共同投资600亿元完成项目。正常情况下其项目收益80%-90%归国有出资人所有，10-20%归管理人即智路建广所有，所以，可以看到智路建广联合体中国有成份达到80%以上，远高于紫光集团51%的国有成份。而不是赵伟国所说的大部分属于管理公司的团队股东。
按照国际惯例，团队成员在基金管理公司股东中所占比例较大，主要目的是鼓励团队取得更好的业绩，黑石，KKR、中信工业基金、中金、红杉都是如此。很多团队可以达到100%，但并不是说基金的收入都是给团队的，而是28%，相当于公司团队的股权激励。智路资本和建广资产也是如此。实际紫光也是类似的方法，公司注册资本6亿，但管理控制集团资产超过1000亿。事实上，紫光也是一种类似的方法。公司注册资本6亿元，但管理和控制集团资产超过1000亿元。两者的区别在于，智路建光的投资者是国有资产。通过股权投资，杠杆率低，风险低。紫光投资者是银行。通过债务融资，杠杆率高，经营不善。
再来看看紫光集团被智路建广联合体重组后的实际收入。根据基金管理的做法，作为管理公司和团队，紫光集团项目的收入只能获得10-20%，包括部分国有股东，非国有纯管理团队的收入只占总收入的10%左右。纯国资投资者和管理者将获得紫光集团总收入的90%，远高于原紫光国资清华控股的51%。这里的一个重点是，智路建广联合体不等于智路资本加建广资产，还包括长城资产、华发集团、河北产业投资、湖北科技投资四大纯国有企业。赵故意将管理公司中团队持股比例混淆为总资产中的出资和收益比例，称紫光集团重组给智路建广联合体是国有资产的损失，也是出于个人目的。
此外，赵伟国对估值和国有资产流失最激烈的攻击来自长江存储的估值表示，其转让给湖北造成了国有资产流失，这更是颠倒了是非。由于长期存款需要从51%国有资产的紫光转移到100%国有资产的湖北科技投资，相当于从一些赵伟国的私营部分转移到湖北纯国有资产。国有资产如何流失？
四、智路建广联合体能否管理好紫光集团？
一方面，从经验和过去的表现来看，智路资本和建光资产在过去六年中控制了半导体的上下游IP、设计、IDM、近20家大型企业，如制造、软件、封测、材料等，其控股公司在数量和规模上都是国内最大的，其营业额和利润也高于紫光集团芯片板块所有公司的总和。另一方面，在投后管理上，在智路建广完成收购之后，其控股企业如联合科技、瑞能半导体、瑞士富巴、安世半导体、AAMI紫光集团迫切需要实现营收利润大幅增长或扭亏为盈的管理整合能力。另一方面，在投资后管理方面，智路建广收购完成后，其联合科技、瑞能半导体、瑞士富巴、安世半导体等控股企业AAMI紫光集团迫切需要实现收入利润大幅增长或扭亏为盈的管理整合能力。明显确定了智路建光的投资回报、控股企业业绩、经营能力和管理水平。这与赵伟国健坤集团管理紫光形成了鲜明对比。
五、紫光集团是否适合组织形式
智路建光不同于普通基金参股投资，不参与公司管理模式，主要是控股和深入参与公司运营管理。本质上，其控股企业在其管理下形成了一个无形的工业集团，是一个工业投资 工业运营的高效双轮驱动模式。投资可以使其布局更广，产业链更完善，产业运营可以使其更深更长远。
阿里巴巴最新市值：市场新闻！阿里巴巴市值首次突破8000亿美元，继续冲击万亿美元大关
智路建广团队的一些核心成员拥有40多年的全球领先半导体公司高级管理经验，美国最大的存储芯片公司美光科技、荷兰恩智浦、德国西门子、德国英飞凌等一线半导体行业公司的工作经验，有的拥有安盛罗森宝集团，麦肯锡，KKR、美林证券等一线投资银行、咨询公司PE公司高管及科技研究经验。在过去的六年里，由于如此全球视野的专业团队的精耕细作，智路建广联合体的许多成功并购整合案例得益于。在过去的六年里，由于如此全球视野的专业团队的集约化培养，智路建广联合体的许多成功并购和整合案例得益于。这样，由行业专业人士组成的股东显然更有利于紫光集团未来的长期发展。
六、对接资源
通过控股的近20家半导体企业、融信产业联盟的龙头企业和国际合作伙伴，智路建光联合体将为紫光集团连接客户资源、供应链资源和金融资源。过去，半导体企业的经营事实证明，通过资源对接等一系列扩大市场、增加生产、提高效率、整合资源的手段，国内外企业的业绩都有了显著提高。
综上所述，在资质要求、资金实力、国有资产比例、管理能力和组织资源方面，智路建广联合体是最适合接管紫光集团的机构。在紫光集团重组经理、债权人和各种第三方机构的监督下，也是所有投标人估值最高、债权人偿还率最高、现金最高、投资计划最完善的机构，同时确保大量国有银行国有资产不会因紫光集团管理不善或其他经济问题造成更多损失。
因此，笔者认为，按照管理人和法院的规定，尽快稳步推进司法重组对各有关方有以下好处：
1证债权人的资产，大多数国有资产不再继续流失
2.促进员工发展和公司稳定
3.对股东来说，可以稳定股价，减少损失
4.对于国有股东清华大学，也将免除对紫光集团的担保，防止债权人追偿重组失败造成更大损失，形成负资产。因此，清华也发表声明促进重组，不承认赵伟国关于重组将导致国有资产流失的说法。因此，清华也发表声明促进重组，不承认赵伟国关于重组将导致国有资产流失的说法。
总之，笔者认为，尽快推进依法、合规、诚信的重组，将给紫光带来重生，给中国半导体带来新的希望。
*免责声明：本文由作者原创。文章内容是作者的个人观点，转载只是为了传达不同的观点，并不意味着同意或支持观点，如有侵权行为，请联系我们删除！
www.eefans.com电子爱好者
www.icrank.cn芯片榜中国芯片榜
5、
6.绝对，郭台铭不能跑！你无法想象的重要性
7、
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时候联系我们修改或删除，多谢。
标签：
评论