2月5日，短视频第一股快手将登陆港交所，发行价115港元/股，股代码1024.HK。2月4日晚，快手在暗盘交易中涨幅超过260%，最终收盘336.6港元/股，总市值1.38万亿港元。
快手此次IPO受市场追捧，成为近期新股发行的人气之王，当然离不开它背后巨大的群众基础。最新数据显示，快手平均日活跃用户超过3亿，月活跃用户超过7亿；原创老铁经济GMV两年来，电子商务、游戏、二次元、知识支付等多元化业务并行发展。腾讯、百度等资本也站在它的背后。
快手暗盘一度超过260%
收盘市值1.38万亿港元
2月4日上午，快手发布全球最终销售结果及定价公告。公告称，快手每股售价115港元，全球售价3.65亿港元，预计募集资金净额412.76亿港元。其中，销售认购1204倍，国际销售认购约39倍。
快手最近成为新股发行的冻资王和人气王，公开招股部分吸引了142.3万人认购，没想到其暗盘交易也很火爆。
2月4日下午4点，快手进行暗盘交易。富图证券信息显示，快手开盘涨幅为263.8港元/股，最高涨幅为421港元/股，比发行价115港元/股涨幅超过266%。随后，快手股价下跌，波动剧烈。截至6:30收盘，快手报336.6港元/股，涨幅收于192.70%，总市值1.38万亿港元，营业额7.33亿港元。据了解，快手已超过农夫山泉(港股09633)、蓝月亮、泡泡玛特(港股09992)，成为富途暗盘成交量排名第一。
另一种情况是，由于上游合作伙伴的系统问题，许多证券公司于2月4日暂停了快手暗盘交易。例如，大量交易导致汇立交易场系统故障，下午5:13暂停交易服务。
此前，证券交易所宣布，快手将在周五上市当天被允许列入指定的卖空证券名单，这意味着投资者可以立即卖空。
上市前公布新董事名单
今年1月26日，快手向港交所提交上市发行计划，并于当日至1月29日正式开始公开招股。根据公告，这次IPO快手将全球发售3.65亿股，其中发售913.0万股，国际发售3.56亿股。
据了解，这次快手IPO，包括10家国际大型基石投资者，The Capital Group、淡马锡、GIC Pte、全球知名投资机构，如贝莱德和阿布扎比投资局。这些基石投资者同意认购约24.5亿美元的快手股，相当于IPO至少45%的为45%。
2月5日，快手将在证券交易所主板正式上市，这是近两年除阿里巴巴以外最大的股IPO项目。
上市前，快手公布了最新的董事名单、角色和职能。值得注意的是，原京东集团CFO黄宣德、原美团联合创始人王慧文成为快手新的独立非执行董事。公开资料显示，黄宣德于2020年9月16日正式退休，担任京东集团首席财务官近7年。2020年12月18日，美团王慧文宣布正式退休，他原本是美团二号人物。
快手日活超过3亿
券商对其高增长持乐观态度
从2011年到2021年的十年时间里，国家级短视频平台快手从北京立水桥到港交所。
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数据显示，自2014年以来，快手进行了多轮融资，累计融资超过48亿美元，包括腾讯投资、云峰基金、百度、博宇资本等投资者Temasek中国淡马锡、红杉资本、五源资本DST Global等。
如今，快手已经发展成为短视频行业的领导者，并建立了现场娱乐、在线营销服务、电子商务、在线游戏、在线知识共享等业务部门。
根据招股说明书，快手于2013年推出了短视频社交平台，2016年推出了直播功能，2018年率先在中国短视频行业大规模使用基于深度强化学习的视频推演算法。2018年，随着用户参与度的提高，快手推出了电子商务解决方案，用户在生态系统中交易。
快手江湖地位显赫，老铁基础雄厚。截至2020年9月30日至9个月，快手中国应用和小程序的平均日活跃用户分别为3.05亿和7.69亿。日活跃用户在快手应用的日均使用时长超过86分钟、日均访问次数超过10次。
根据艾瑞咨询，快手的内容社区活动在基于视频的中国顶级社交平台中排名第一。截至2020年9月30日，9个月内容创作者约占快手应用平均月活跃用户的26%；快手应用每月上传约11亿个短视频。
快手表示，所有用户都可以免费访问快手平台，主要通过销售虚拟商品，提供各种形式的在线营销服务，并收取电子商务销售佣金。通过提供网络游戏、网络知识共享等产品和服务，积极开发其他实现机会，使收入来源更加多样化。
据艾瑞咨询，截至2020年9月30日，快手作为世界第二大短视频平台，平均日活跃用户2.759亿；作为世界第二大直播电商平台，直播电商总交易量约为2040亿元。除淘宝天猫、JD.COM、拼多多外，快手已成为中国第四大电商平台。2020年前9个月，快手电商商品交易总额GMV比2018年增长2000倍以上。
从快手的财务报表可以看出，其收入从2017年的83亿元增加到2018年的203亿元，再到2019年的391亿元。2020年上半年收入407亿元，去年同期收入273亿元。
然而，该公司的盈利能力并不好。2017-2019年，快手净亏损分别为200.45亿元和124.29亿元、196.到2020年9月，净亏损为973.71亿元。2017-2019年调整利润净额分别为7.74亿元价值变动外，2017-2019年净利润分别为7.74亿元和2017-2019年.但2020年前9个月，由于推广、人才引进、研发基地等方面的投入，快手记录净利润亏损72.4亿元。
从快手的业务来看，直播收入保持增长，线上营销服务等其他业务的收入增长迅速。招股书显示，2017年、2018年及2019年，快手直播赚取的收入分别为79亿元、186亿元、314亿元，分别占总收入的95.3%、91.7%、80.4%。2020年前9个月，其直播收入为253亿元，占总收入的62.2%。可见直播虽然还是快手收入的大头，但比例在逐渐降低。
现在快手也在逐步尝试游戏、合作办公、二次元、知识支付、教育等新领域，探索多元化的实现模式和机遇。从2017年到现在，快手在线营销服务的比例从4.7%增加到最新的32.8%，实现结构明显优化。
从其股东阵容来看，到目前为止，腾讯的持股比例为21.57%，是快手最大的机构股东，5Y Capital持股16.65%。快手CEO由于宿华持股12.65%，联合创始人程一笑持股10.02%，AB由于股结构，两人掌握了公司的实际控制权。
关于此次IPO快手表示，约35%用于增强公司生态系统，30%用于增强研发和技术能力，25%用于选择性收购或投资产品、服务和业务，10%用于营运资金和一般企业。
中泰国际战略分析师颜招军表示，快手为直播 短视频平台是一个稀缺的目标，在行业中处于领先地位，增长率高，同行参考意义相对较低。随着快手单列的未来 双列广告模式将提高广告实现效率和广告加载率，广告相关收入将保持快速增长。公司直播电商发展迅速，方兴未艾，货币化率将有幅提升。
国信研究表示，短视频是快手的基本磁盘，轨道和商业模式足够高质量；直播是快手的第一个实现曲线，生态模式相对健康；未来的增长点是广告快，直播电子商务强。快手的广告实现效率有很大的提升空间，2020年H1.快手广告收入71.6元，占公司总收入的28%，单位时间广告收入仅为0.11元，不到抖音的1/4。
根据国信的判断，快手单列的比例、广告加载率的提高、数据和销售能力的优化都有望提高其广告实现效率和较强的确定性。预计2020-2023年广告业务收入CAGR为58%。直播电商的GMV、实现效率有很大的提升空间。国信判断，2020-2023年直播电商收入CAGR大约80%，预计将成为快手的第三个实现曲线。2023年公司2023年的合理估值为1141-1264美元，对应于2023年PS为5-5.5倍。首次给予买入评级。
本文起源于《中国基金报》
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