敲黑板：
虎牙是中国领先的直播平台之一。虎牙作为首屈一指的游戏流媒体平台，定期主办电子竞技赛事，并与各大游戏开发商合作。
2022年第一季度的收入为24.646亿元(3.888亿美元），而2021年同期为26.048亿元人民币。虎牙第一季度净亏损330万元(50万美元)，2021年同期净利润1.855亿元。平均移动MAU从2021年同期7550万增长8.5%到8190万。付费用户总数同比持平590万。
今年以来，虎牙股价下跌42%，比历史高点下跌92%以上。目前公司价值9.53亿美元。
一只股能跌到多低？估值能便宜多少？今年虎牙股价下跌42%，比50.82美元下跌92.23%。公司目前价值9.5亿美元。看到目前的估值，投资者想知道：市场在想什么？
虎牙迎来了倒春寒！”
虎牙成立于2014年，是YY-live?腾讯是该公司的最大股东，拥有大部分投权，也是中国领先的直播平台之一。虎牙作为游戏第一流媒体平台，定期成为电子竞技赛事的组织者，与各大游戏开发商和发行商合作。此外，虎牙还将流媒体服务扩展到选秀、动画、户外活动等其他娱乐类型。虎牙号称拥有中国最大、最活跃、最粘性的视频游戏直播用户群，MAU为8190万，活跃付费用户为590万。该平台目前的营业收入主要基于广告、礼品/小费佣金和付费订阅服务三个因素。
从新一季度的业绩数据来看，虎牙的业绩数据在2021年一直处于小幅下降阶段，2022年第一季度甚至大幅下降。虽然其月活数据从2021年回归增长，但其付费用户数量仍低于历史高点。可以说，虎牙目前给投资者的表现是一家没有增长价值的公司。
从虎牙过去的增长势头来看，其收入从2018年7.05亿美元增长到2021年17.6亿美元，三年复合年增长率达到61%。此外，虎牙从2019年开始盈利，2021年公司净利润达到3600万美元。但投资者应注意到，自2019年以来，虎牙的盈利能力一直在下降(2019年净利润率为8%，2021年净利润率为2%)。
但从虎牙的资产负债表来看，截至2022年第一季度，虎牙目前持有16.52亿美元的2亿美元，短期债务仅1200万美元。因此，参照其9.5亿美元的市值，虎牙的股价明显低于其现金。此外，基于高于分析师的第一季度业绩，在当前具有挑战性的宏观环境下，虎牙目前非常积极地持有现金和减少费用。
以下是虎牙第一季度的业绩数据：
2022年第一季度净收入总额为24.646亿元(合3.88亿美元)，2021年同期为26.048亿元。
2022年第一季度，虎牙公司净亏损330万元(50万美元)，2021年同期净利润1.855亿元。
2022年第一季度，虎牙非公认会计准则净利润4660万元(740万美元)，2021年同期为2.659亿元。
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虎牙在2022年第一季度的平均移动MAU从2021年同期7550万增长8.5%到8190万。
2022年第一季度虎牙付费用户总数为590万，与2021年同期持平，较去年第四季度增长30万。
虎牙股价值多少？
鉴于当前宏观市场环境的影响，折现收益可能是虎牙目前最好的估值方法。在基于EPS2025年之前，分析师对虎牙的共识和保守加权平均资本成本进行了10%的估值。这可以根据基本面的最新观点进行评估。
基于上述假设，股价至少会达到5.31美元，这意味着虎牙目前4美元的价格有30%以上的合理上涨空间。此外，我们还应该注意到，5.31美元的价格仅基于公司目前的净现金头寸，也就是说，我们假设虎牙未来不盈利，通常ADS如果附加值，如果是或可以恢复到2019年8%的净利润率，价格将达到10美元以上。
直播，未来扑朔迷离
综上所谓，可以说虎牙在企业价值为负的情况下很有吸引力，但其投资风险很高。具体来说，虎牙直播有很大的下行风险。首先，由于新冠、房地产危机和通货膨胀，虎牙用户的奖励意愿可能意愿。其次，游戏行业的监管政策尚未完全实施，企业对未来仍有担忧。
在虎牙第一季度的业绩报告中，虎牙还指出：
2022年5月7日，《关于加强未成年人网络虚拟礼品直播保护的意见》(以下简称《意见》)规定，除其他限制外，互联网平台应自《意见》发布之日起一个月内，终止所有根据用户或公司发送或接收的虚拟礼物数量分别排名的广告牌功能；限制每晚8:00-10:00之间的一些互动和参与，未成年人禁止购买虚拟礼物。
第三，目前虎牙业务没有/几乎没有盈利空间。
第三，目前虎牙业务没有/几乎没有盈利空间。如果这种趋势继续下去，虎牙会侵蚀公司和市场价值。第四，直播行业竞争激烈，斗鱼和比利是主要玩家。第五，目前虎牙的股价在很大程度上是投资者对风险资产的看法ADR以及由中国股的情绪。因此，投资者在决定买卖股时，应密切关注市场情绪。
写在最后
可以说，目前虎牙直播的企业价值太有吸引力了，能被敏感的投资者忽视。当然，公司确实面临着多重挑战，包括监管和盈利能力下降。但我相信虎牙最终会恢复利润。因为公司不仅会有资产负债表的价值，还会增加利润NPV价值。可以说，虎牙目前的估值对投资者来说太有吸引力了，风险只在于它未来的增长！
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