时过境迁，合并告吹竟然是斗鱼最后一次进入大众视野的高光时刻。
回看去年10月，腾讯主导斗鱼、虎牙合并的消息在市场占据头条时，斗鱼的市值约47亿美元，虎牙的市值约58亿美元。
合并后，两家公司的股价都经历了严重的下跌。现在虎牙市值缩水约19亿美元，斗鱼市值仅剩10亿美元左右。斗鱼、虎牙，游戏直播双雄称号，已成为资本市场冷落的对象。经过一番折腾，腾讯控股并没有改变内耗的尴尬局面。
一切都害怕比较，虎牙指标领先，斗鱼也面临快手，B站的围攻；在商业模式和实现效果方面，斗鱼追不上对手的脚步，让人不禁重新审视。斗鱼在千播大战中幸存下来，靠的是运气还是实力？
9月初，监管部门颁布了《网络表演经纪机构管理办法》，明确禁止虚假诱导消费。财务报告显示，第二季度斗鱼总收入23.37亿元，其中直播奖励收入21.78亿元，占93.2%。
也就是说，斗鱼是排名第一的大哥养起来的，对于斗鱼来说，这一举动的威力堪比釜底抽薪。那么，斗鱼命运新章会走向何方呢？
命如弃子？
斗鱼和虎牙作为千播大战下的幸存者，被称为游戏直播的双雄，但站在行业的巅峰也逃不过被视为棋子的命运。
视频平台上诞生了斗鱼。2013年，陈少杰担任总经理的边锋网收购了二维视频网站AcFun，并在平台的基础上做了一个直播项目，叫做AcFun生放送。由于发展意见的不同，陈少杰将AcFun生放送独立出来，并于2014年初将其改名为“斗鱼直播”。
独立后，斗鱼如其名，充满斗志，发展迅速。它花了很多钱与著名的游戏玩家签约，在直播游戏的路上一路奔跑，三个月内日常生活翻了10倍。
2014年，斗鱼直播吸引了第一轮投资，奥飞动画投资2000万元。随后，2016年B轮获得腾讯领投超过1亿美元(约7亿人民币)，斗鱼估值10亿美元，正式进入独角兽行列。
一两年后，各路对手纷纷入局，熊猫、龙珠、战旗等大量直播平台应运而生，虎牙则从YY游戏直播分离，2014年底完全独立运营。
图片来源：艾瑞咨询
玩家之间的竞争相当激烈，高价挖主播成为常态。斗鱼花了6000万元从虎牙挖了6个大主播，而虎牙则报复地挖走了它Pis、周宝龙等知名游戏主播。
腾讯作为头部游戏的版权所有者，在这场战争中扮演着幕后老板的角色。2018年3月8日，斗鱼宣布获得新一轮6.3亿美元(约40 腾讯独家投资1亿元融资。随后，虎牙还宣布刚刚完成4.6亿美元(约29亿人民币)的B轮融资，这也是腾讯的独家战略投资。
先后脚的融资消息，展现了两位头部直播玩家之间的火药味，也展现了腾讯背后的交易意图。
对于斗鱼和虎牙来说，尴尬的是它的直播内容，即热门游戏，与直播平台没有深度关系，游戏主播依赖于游戏。因此，游戏版权及其电竞赛事是游戏主播乃至直播平台的基础。
作为中国最大的游戏公司，腾讯的一举一动都决定了下游直播平台的命运。
合并计划失败后，斗鱼和虎牙仍然是直接竞争，内耗斗争将继续发生，这是腾讯不想看到的，所以腾讯推出了新的棋子。
8月底，腾讯互动娱乐集团宣布成立企鹅电子竞技产品中心，全面负责电子竞技产品的研发、运营和推广，撤销以前协调斗鱼、虎牙、企鹅电子竞技竞争的游戏直播部。
斗鱼虎牙合并的条件还包括以5亿美元将企鹅电子竞技的游戏直播业务转移到斗鱼深化合作，然后与虎牙合并。企鹅电子竞技是腾讯100%控股的直接平台。如今，腾讯有意支持长子。
游戏产业是腾讯的核心领域。掌握流行的游戏版权等于掌握游戏直播平台的根源。在腾讯的操作中，如果你想放弃棋子，弱斗鱼无疑是最危险的。
斗鱼失速
斗鱼和虎牙这对敌人，在游戏直播兄弟的问题上进行了很长一段时间的公关斗争，耳聪业务数据，虎牙一直在稳定斗鱼，双方之间的差距越来越大。
斗鱼自2018年虎牙正式上市以来，一直落后于虎牙。今年第二季度，虎牙收入29.62亿元，净利润1.86亿元，斗鱼总收入23.37亿元，净亏损1.45亿元。事实上，斗鱼已经连续三个季度从盈转亏，亏损环比大幅扩大。
图片来源：东方财富网
在报告期间，斗鱼的营销费用增加，但未能支撑利润表现。斗鱼二季度的销售和营销费用为2.95亿元，2020年同期为1.42亿元，同比增长107.6%。
两种经营策略的风格差异很大，斗鱼更依赖于数量有限的头部主播，而虎牙则更致力于经营大量的腰部主播。头部主播有名气优势，但性价比有限，腰部主播成本低，直播平台发展空间大。
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根据东方证券的研究数据，2020年1月至9月，两大游戏直播平台Top在200头主播收入比例统计中，斗鱼Top平台总收入贡献占200头主播收入的42.19%，而虎牙则占31.46%。
因此，虎牙注重以量取胜，流量运营更加合理，可以有效降低风险。斗鱼依靠主持人的明星效应，带来流量，提升主持人的价值，为平台带来高成本。
此外，头部主播的控制更加困难，知名主播因失格被打压的案例也不乏。比如斗鱼哥卢本伟在直播中教唆粉丝骂人，引来央媒点名批评，最终被斗鱼永久封禁。斗鱼主播陈一发儿在聊天中调侃南京大屠杀，也吸引了。
过度依赖直播收入也是斗鱼的软肋。第二季度，斗鱼直播收入占93.2%，直播收入下降6.7%，将斗鱼拖入亏损泥潭。可见单一收入来源应对市场变化的能力有限。
相比之下，虎牙出身于综合直播模式，始终坚持游戏电竞 斗鱼更倾向于直播泛娱乐的经营策略。市场证明，娱乐直播在吸引和奖励方面远优于游戏直播，这也是虎牙实现能力强于斗鱼的重要原因之一。
然而，两种直播类型的界限越来越模糊，斗鱼也打算在继续深化电子竞技产业的基础上，改变策略，丰富视频和社区等多元化的内容生态。
斗鱼还要在海外直播上下功夫，斗鱼Mildom在市场亮相10个月后，在用户观看时间、活跃用户等指标方面位居行业前列。
虎牙在海外直播中也取得了不可忽视的成绩，其海外直播产品Nimo虎牙月活已超过3000万Q2的海外营收同比高增200%。广告等收入也增长了190%。虎牙未来的新增长点将是出海和广告业务。
斗鱼虎牙奋斗多年，合并终止后成为难兄弟。现在，当它再次进入轨道时，斗鱼已经失去了以前的竞争力。新企鹅电子竞技也有很强的后发力。从长远来看，斗鱼已经停止。
抢食亦难
在与虎牙的多年争斗中，斗鱼逐渐步入下风，而外来抢食者则给斗鱼带来更大压力，视频平台快手、B站等的强势崛起，使得直播领域的竞争更加激烈，甚至超过了千播大战时代。
B该站曾因游戏收入占比高而被嘲笑为游戏公司，其在游戏直播领域的努力并不手软。早在2019年，它就花了8亿元从斗鱼虎牙的觊觎中获得了《英雄联盟》三年的独家直播版权，其抢食游戏直播的决心就可见一斑。
在喊去游戏化口号的同时，它对游戏产业的重视并没有减弱，从上游游戏研发发行到下游直播，B站正在打造游戏全产业链闭环，这是一股必须关注的力量。
B除站外，短视频平台的入也给斗鱼虎牙带来了巨大的压力。
2020年的ChinaJoy活动上，快手游戏负责人唐宇宇透露，截至2020年5月，快手游戏直播月活跃用户（MAU）已超过2.2亿。根据当时的相关数据，快手游戏直播MAU当时已经超过斗鱼和虎牙了MAU总和，类似于快手成为第一个游戏直播平台的报道不时出现，深深刺痛了斗鱼和虎牙的神经。
图片来源：艾瑞咨询
据东方证券研究所统计，2021年1月，快手游戏主播数量已超过斗鱼 虎牙 企鹅电竞主播总数。
早在2019年，快手就开始直播游戏，比如首播英雄联盟总决赛（S9)直播全平台首个和平精英主播对抗赛等活动，展现了快手对游戏电竞的热情。
此外，游戏直播的内容可以为短视频提供材料。在拥有大量用户的短视频平台上，更容易获得关注，这是斗鱼和虎牙所没有的优势。
另一个短视频巨头抖音没有置身事外，字节跳动正在增加自主研发游戏项目，即使由于缺乏腾讯头部游戏英雄联盟荣耀之王直播内容，在其他合作伙伴和自主研发游戏的支持下，可能为抖音游戏直播开辟一条出路，其庞大的用户，使抖音隐约成为游戏直播后来的强大角色。
斗鱼在前狼后虎的平台夹击中显得如此势不可挡，煞费苦心培养出来的头部主播终于为对手做了婚纱。
比如2019年出圈的斗鱼姐冯提莫和动画头主播Lex被哔哩哔哩高价挖走。斗鱼优势分区Dota今年上半年只有两个世界级的频道major比赛中，斗鱼退出了对版权的竞争，将达到流量峰值的机会交给了虎牙。
斗鱼和虎牙都是从其他平台中分离出来的，后续单独成立的诸如熊猫、战旗、龙珠等游戏直播平台也大多不见了身影。
游戏本身具有内置的直播功能。各视频平台开发游戏直播业务，观察当前形式。游戏直播平台是否单独存在已成为一个值得思考的问题。如果游戏直播平台真的退出舞台，落后的斗鱼无疑是首当其冲的。
结语
合并失败后，斗鱼的情况变得越来越尴尬，被虎牙领先，被后来者追赶。可以预见，游戏直播领域将再次展开竞争。
在前狼后虎的环境中，斗鱼无论是业务数据还是业务多样化，都没有一战之力，思考其前景，令人担忧。
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