不 想投，不能投，不敢投， 互联网 巨头 纷纷收紧 钱袋子。
作者/毕胥萍
产品/新摘商业评论
大型工厂降低成本和提高效率的边界正在扩大。自今年年初以来，巨头的外商投资数量一直在急剧下降。腾讯投资了80多次。与去年同期的210次大幅下降相比，阿里巴巴字节跳动了20多次，只有10多次。
互联网巨头的投资开始以字节撤出投资部为转折点，以腾讯减持JD.COM、步步高为信号，变得硬。
1.腾讯:重氪游戏，抢风口，早期项目比例持续下降
腾讯曾将投资置于与流量同等重要的地位。然而，外部监管更加严格，这一策略受到了严峻挑战。
2018年，有16家腾讯的被投公司上市，创下历史纪录，这一年也是腾讯投资部战绩“最好的一年”，彼时腾讯总裁刘炽平在年初的腾讯投资年会上直言：这些投资企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。
那一年，腾讯出手170次，是历史上最活跃的一年，次于2021年257次，但在公开投资方面，仍未超过2018年。
2018年，腾讯股价经历了一波大跳水，当年10月股价最低点较年初下跌一半。今年下半年，与业务薄弱相关的项目几乎暂停接触，投资项目因业务需求不一致而停滞不前，这也开启了腾讯为期两年的收缩期。
尽管腾讯总裁刘炽平在投资年会上表示，腾讯的投资规模不会在2019年收缩。然而，事实是，这已经成为腾讯投资和销售最少的一年。
可用的钱越来越少，如何分配需要仔细计算。腾讯投资领域的重点开始发生变化。腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝辉在接受《中国企业家杂志》采访时表示：腾讯投资的重点是内容、游戏、娱乐等消费互联网。其次是零售、教育和医疗。
从腾讯的角度来看，没有什么比零售更重要、更大的了。 资本冲向的第三个板块是人工智能、新材料等前沿技术。此外，企业服务也是腾讯一直的领域。”
回望腾讯四年前布下的这张投资版图，不少板块已然松动。
在消费互联网领域，文化娱乐是腾讯的关键领域。2018年，腾讯投资58多个相关项目，占总数的三分之一。相比之下，2020年，腾讯在当地生活、企业服务、游戏、娱乐、电子商务四个领域的总数占近60%，娱乐业下降至第四。企业服务和娱乐，一升一降。
在零售业，阿里巴巴和腾讯在这一领域竞争了新的零售概念。除京东外，腾讯还拥有唯品会、每日优鲜、永辉超市、万达商业、家乐福中国、海澜之家、步步高等。近一年来，腾讯大幅减持JD.COM、海澜之家、步步高；至于扶不起的日常优鲜，李朝晖辞去了董事会职务。
而人工智能、机器人、大数据轨道是近五年才开始出现的早期投资。仅从早期投资阶段来看，文化娱乐轨道变化明显，近年来数量不断下降；2021年企业服务轨道达到16条。
2021年双减政策后，教育基本退出投资视野。
与其他巨头相比，腾讯将在自身生态中明显缺乏基因业务，如电子商务。过去，这一策略的典型例子是电子商务消费。在巨大的电子商务消费市场中，我们始终相信有无限的机会。在我看来，未来中国最好的消费投资将迎来 30 年。这是李朝晖在论坛上的讲话，但事实并没有按照他的预期前进。
腾讯在不到一个月的时间里，加2021年底加速了硬科技的转型。芯片、新能源等比例远远超过过去，投资转向的决心并不大。腾讯在减持JD.COM时来将继续探索新的轨道和机遇，特别是前沿技术和实体经济的数字化。
过去，腾讯对投资项目的持股比例通常会克制在30%以下，不过涉及到游戏这类业务，腾讯也会要求控股或者收购，甚至不惜砸下重金。腾讯在游戏领域通过激进并购保持行业优势。
伽马数据报告显示，腾讯家族占2016-2021年国内游戏投资最大的十大案例中的六大。
2020年《原神》爆火，超越《王者荣耀》和《和平精英》成为最吸金的游戏。 面对字节跳动的挑战，腾讯的游戏投资策略已经从最佳选择转变为以更快、更多的速度扩大力量领域。 从2019年到2021年的三年中，腾讯分别投资了10家、37家、92家国内外游戏开发商。 在整个游戏投资市场中，2021年场的44%。
二次元是腾讯近两年投资最多的游戏类别，如2018年战略投资Ubisoft育碧(刺客信条)Bluehole(绝地求生:大逃亡)，2019年并购5630万美元Fatshark，2020年收购乐游科技，2021年投资飞鱼科技。
从时间线来看，腾讯近十年早期项目投资比例持续下降。2012-2015年，腾讯早期投资比例在60%-75%之间，后来下降到55%以上；2018-2019年下降约40%，近两年直接下降至20%以下。
业内总结腾讯有买轨道的打法，比如瓜子、优信、易车、人人车、天天拍车等二手车领域的主要玩家，都在不同阶段接受过腾讯的投资。类似的情况也发生在网络教育、游戏直播等领域。然而，这种赛马机制往往更适合早期项目。现在环境很冷，这种高举高打的做法可能很难奏效。
二、阿里巴巴:规模缩小，团队调整，电商护城河不断加强
阿里巴巴投资的势力范围一直坚持主营业务的延受人事变动等影响，这一战略方向更加保守，包围圈进一步收缩。
说白了，收购是一种责任，如果你不承担责任，就投资吧。投五个一样，其中一个就赚了。 第二个不负责任的投资策略是我先投一匹马，那匹马跑得不好，跑瘸了，然后我再投另一匹。我们不这么做。每个人都有相同的想法。如果你把你的马给我，那就是我们共同的马。我得跑好。”阿里巴巴CEO张勇曾这样挖掘和阐述阿里的投资策略。
在宣布与百联集团达成战略合作后，张勇首次谈到了阿里的投资原则：始终服务于战略目标，从不进行金融投资。这一原则实际上是马云在2013年3月确立并遵循的，成为阿里近十年投资的基本法。
根据企业调查数据，2018年阿里投资158次，成为历史上最激进的一年。此后，阿里的投资战线整体调整收缩，直到今天。
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近年来（2018-2021），电子商务物流、企业服务轨道和阿里巴巴主营业务两条重押轨道的投资比例甚至略有增加。2019年，阿里对企业服务、电子商务、医疗保健、文化传媒等方面的热情明显谨慎。2020年，与腾讯一步缩小阵线，聚焦本地生活、电商物流、文化传媒三大领域。
2019年6月，阿里调整组织结构CFO吴伟接替蔡崇信成为战投部负责人，直接向张勇汇报，战略投资部业务权重增加。然而，半年后，阿里战争投资部高级总监谢颖辞职，成为阿里投资转向的关键节点。
阿里战投部恢复了过去已投资的项目，投资于各业务主体 (战投部除外) 集团投资部统一管理，强调投资时要更贴近业务。 与此同时，阿里巴巴的投资支出大幅减少。在2019年阿里投资者日上，武卫对外介绍，阿里已退出包括陌陌、探探、美团、Snap50多个投资项目，投资收入180亿元。
随着对光媒体、芒果超级媒体、36氪等媒体项目的部分或全部投资，阿里巴巴的现金储备一度上升到世界上所有上市公司的第二位，但阿里巴巴的外商投资越来越保守。
与2020年相比，阿里巴巴的投资数量在2021年有所回升。在传统优势项目中，投资比例呈上升趋势，但娱乐轨道投资略有收缩。阿里集团CFO徐红在投资者日活动中表示，未来对外投资将聚焦大众消费、企业服务、高科技、全球化、绿色发展、银发经济和农村振兴七个方向。
阿里巴巴战略投资部巴巴战略投资部门裁员的消息传开。除了规模缩小，大众消费、企业服务、高科技基本延续和深化了过去的思路。
三、字节跳动:偏好创业，注重战略协调，高调扩张后急刹车
字节投资的大幕才拉开，戛然而止。2018年，字节跳动战略投资部成立。此后，字节投资步伐日益加快，开始活跃在多个风口轨道上。
过去，战略投资部在字节中的地位并不高。其他部门的高级管理人员兼任或频繁变动是正常的，缺乏像阿里巴巴蔡崇信和腾讯刘志平这样的关键先生。
近年来，字节一直在寻找合适的投资业务候选人。2020年2月，战略投资部露的战略投资部负责人严授，转岗负责游戏业务。当时，字节权重较高的游戏业务正式独立。
严授有腾讯战略部的背景。严授后，空缺的四个月由HR华伟负责人直到7月份才接管产品和战略副总裁TikTiok负责人朱骏Alex兼任战略投资负责人。
不久，前红杉资本副总裁杨杰负责战略投资部分化财务投资部，而赵鹏远负责战略投资部。他们的共同上级是朱军。
今年1月，字节战略投资部在经历了一年的突飞猛进后突然撤退，这与字节的风格相当押韵。字节战投部门裁员后，原战投1号赵鹏远将5名员工转移到总裁办公室，负责公司整体战略，其他人裁员，财务投资部裁员。
此后，金秋基金引起了外界的关注机构由杨洁认缴出资99%，另一名自然人臧天宇出资1%。金秋这个词来自字节跳动最初的办公室金秋家园。从名字上可以看出，基金的建立有一些字节感。
动荡仍在继续。据界面新闻报道，字节金融投资部门近20人中约有一半加入了新基金。目前，字节跳动尚未投资。不久前，金秋基金投资了一家在东南亚电子商务市场工作多年的企业Jet Commerce。
字节投资频繁，到处撒钱，让很多人把它比作腾讯的高峰期。然而，字节的战略投资主要集中在主营业务上，这与腾讯补短板的投资风格大不相同。
目前字节有抖音、大力教育、飞书、火山引擎、日夜光年和TikTok六大业务板块。当阿里巴巴、百度、腾讯、华为开发芯片时，字节加速跟上，从提高视频推荐业务能制造商润石科技，提高视频推荐业务的效率RISC-V公司瑞思芯科，GPU独角兽摩尔线程等企业的芯片设计。
寻求更大的市场增量是字节跳动投资的原始动力，字节也吸引了大量的人才，Musical.ly朱骏、阳陆育、图吧创始人张楠都因公司被收购而加入字节。
随着字节整体业务规模的大幅缩小，早期的精英人才因并购而无法留住。TIK TOK今年7月，奠基人、字节教育硬件业务首任负责人杨陆育离职。
战投部成立前，字节出手次数不多，每年基本稳定在10家左右，2018年后开始频繁出手，当年投资企业达到21家。与早期相比，字节投资主要集中在极客公园、华尔街新闻、新榜、每天读故事、看漫画、多说等信息平台或自媒体。
近些年通过投融资，字节跳动广泛涉足了游戏、企业服务、医疗、芯片、房地产、金融、智能科技、餐饮、电商、文娱等多个方面。
相较于腾讯 十余年来将投资与业务并重的策略，字节跳动基于所处发展阶段及其打法，仍将重心集中在战略投资方面，注重被投企业与字节跳动的协同性。由此，字节跳动投资分为以游戏、教育、文娱等为代表的战略投资，和以新消费赛道为代表的
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