化妆品和商业|在压力下分化成长，淡季等花开:2022年中报和8月网上销售总结
2022H化妆品产业链各公司在局部、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下表现分化，领先的优质品牌展现出强烈的消费韧性和逆势增长。受虹吸效应的影响，2022年8月，美容行业在线销售面临压力，美容销售大幅下滑，抖音保持高增长，但增长放缓。受虹吸效应的影响，2022年8月，美容行业在线销售面临压力，美容销售大幅下滑，抖音保持高增长，但增长放缓。展望2022年Q4.本地美容公司有望从第三季度淡季到第四季度旺季，增长明显，估值转换。
▍2022H1.国内化妆品产业链分化加剧，地方优质龙头消费韧性强，逆势增长。
2022H1.6家品牌美容上市公司总营业收入123.5亿元，同比 20.其中，华西生物化妆品业务收入为77%.2%的增长率居首，贝泰妮、珀莱雅、鲁商也逆势发展化妆品业务；2022年H1.6家品牌美容上市公司净利润15.3亿元，同比 9.2％，各品牌之间的利润端呈现出一定的分化趋势，贝泰母净利润为49.1%的增长率居首，华西生物和珀莱雅利润端也保持高增长。
▍2022H1.国际美容集团业绩分化明显，欧美公司表现优于日韩公司。
收入方面：1）欧美公司收入保持增长：欧莱雅1300亿元/ 9.7%，雅诗兰黛505亿元/ 0.1%，宝洁2523亿元/ 5.2%，联合利华2097亿元/ 4.3%；2)日韩公司收入下降:资生堂260亿元/-12.6％、爱茉莉太平洋集团120亿元/-22.8%爱茉莉太平洋公司111亿元/ 21.1％、LGHH集团184亿元/-21.5％。
利润方面：国际美容集团归属于母亲的净利润普遍面临压力，净利率下降。
利润方面：国际美容集团归属于母公司的净利润普遍面临压力，净利率下降。欧莱雅、雅诗兰黛和宝洁分别下降了17个水平.7％/10.7％/16.3％。
▍第三季度是美容行业的淡季(季节属性) 2022年8月，美容行业在线销售面临压力。
2022年8月，淘系 抖音化妆品销售额268.5亿元，同比-1.2%；2022年1-8月淘系 抖音化妆品销售额2213.3亿元，同比 4.3％。
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从品类上看，彩妆销量大幅下滑。1)护肤品:2022年8月，淘系 抖音同比销售额196.8亿元 6.3%；2022年1-8月，淘系 抖音销售额1631.5亿元，同比 8.6％。2)化妆:2022年8月，淘系 抖音销售额71.7亿元，同比-17亿元.1%；2022年1-8月，淘系 抖音化妆品销售额581.8亿元，同比-6.2％。
从平台上看，淘美的销量有所下降，抖音保持高增长，但增速放缓。1)淘系:2022年8月，化妆品销售额182.9亿元，同比-20.0%；2022年1-8月，化妆品销售额1681.2亿元，同比-13.5％。2)抖音:2022年8月，化妆品销售额85.6亿元，同比 98.7%；2022年1月至8月，化妆品销售额532.2亿元，同比 196.9％。
▍2022年8月，本土美容公司和品牌在线淘系 抖音销售增长疲软，高质量领先的淘宝系列 抖音的销售额赶上了国际品牌。
2022年8月，淘系 抖音平台本地美容品牌销售普遍疲软，部分品牌逆势增长：彩唐 72％、悦芙媞 417％、米蓓尔 93％、BM肌活 84％、佰草集 36%，爱尔博士 9％、颐莲 23%和巴黎欧莱雅 13％。2022年8月，国产护肤单品牌淘系 最大的销售额是珀莱雅，达到3.11亿元，相当于同期巴黎欧莱雅的74.5％、兰蔻的67.雅诗兰黛的69%.5％。
▍风险因素：
局部反复下，居民购买意愿持续疲软，影响美妆等可选消费；国际品牌多渠道大力度促销，侵蚀本土品牌份额；流量、品宣等侵蚀业绩。
▍投资策略：
展望2022Q4.预计本地美容公司将逐步从2022年开始H1局部负面影响恢复，从第三季度淡季到第四季度销售旺季，估值切换有望实现。
主线一:R&D基础扎实，产品实力强，运营能力强，善于把握渠道变化等因素，多品牌、集团化能力强。
主线二:随着新规实施行业门槛的大幅提升，美容供应链的集中度趋势呈上升趋势。
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