作者:侯本旗(清华经济管理中国金融研究中心特邀研究员，九卦金融圈专栏作家)
编辑：金明正
来源：九卦金融圈
4月30日，蒙商银行完成工商登记，包商银行之死似乎毫无悬念。
4月29日，恒丰银行发布2019年年报，风险基本化解，各项监管指标达到监管标准。涅盘重生。
同样被市场理解的高风险金融机构，包商银行的死和恒丰银行的生命，有什么神秘之处？锦州银行，去哪里？
承包商银行的核心问题是大股东的控制。隐形大股东长期非法占用银行资金，无法归还。银行经营不善，无法偿还债务，导致流动性危机，成为20年来第一家被接管的商业银行。
去年5月24日，监管机构与相关方联合接管了承包商银行。接管小组发现，承包商银行业务战略激进，管理广泛。表面上看，城市商业银行的明星和小微金融标杆，监管风险评级多年来一直保持在二级水平，资不抵债。
央行有关负责人介绍，包商银行表面上股权分散，实际上89%的股权被明天系控制，明天系长期违法违规占用包商银行的大量资金，大部分资金逾期难以归还。
4月30日，央行发布包商银行股份有限公司转让相关业务、资产和负 债务公告：包商银行总行及内蒙古自治区分行的相关业务、资产、负债由蒙古银行承担，内蒙古自治区外分行的相关业务、资产、负债由徽商银行承担。承包商银行债权人持有的未经存款保险基金保障的债权，不在承担范围内，仍保留在承包商银行。等待这些债权人的是破产清算和资产损失。
蒙商银行出生意味着包商银行将走向破产清算，老股东权益清零，未由存款保险基金提供保障的债权按残余价值清算。唯一不同的是，徽商银行的债权变成了蒙商银行的股权，徽商银行同业同城的股东成了业界的笑话。但徽商银行接管了包商银行内蒙古区外业务，实现了跨区域经营。如果定价合适，可能会赚钱。
恒丰银行的核心问题是内部控制和股权控制。两位董事长都试图用银行资源控制一些影子股东，以保持对银行的控制。管理违规和内斗触发严重声誉风险。
据财新记者调查，恒丰银行原董事长江喜云时代股东江苏汇金、成都门里等，以及继任董事长蔡国华管理的股东上海佐基、君康人寿等，实际资金来自恒丰银行，涉及数百亿元。
去年12月26日上午，山东省烟台市中级人民法院公开宣判恒丰原董事长姜喜运死刑，缓期两年执行，终身监禁，不得减刑、假释。当时恒丰银行注册资本行股份7.54亿元，当时恒丰银行的注册资本只有16.9亿元。
2017年11月28日，烟台副市江喜运继任者调任董事长蔡国华涉嫌严重违纪违法。也停止了涉及430亿元资金的员工持股计划。2018年底，恒丰银行2019年同业存单发行计划披露 在丰银行前十大股东中，上海佐基等股东受蔡国华控制，共持有烟台蓝天投资（国有法人股）。
两位董事长擅长股权规划，经营一塌糊涂。根据刚刚披露的年度报告，2018年不良贷款率高达28.44%，实际上资不抵债。
2017年底，山东省成立临时委，落户恒丰银行。在聘请专业中介机构查明资产负债的基础上，实施了风险化解和改革重组。不良贷款市场化转让1400亿元，战略投资1000亿元，恒丰银行监管 指标回复正常，盈利能力触底回升。
恒丰银行已经从‘坏’银行变成了‘好’银行，市场波动不大，非常稳定。银监会副主席周亮在4月3日国务院举行的新闻发布会上说。
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市场认可恒丰银行的风险处置和改革重组。四年前决定退出的外资股东大华银行继续增加投资，保持第三大股东地位。恒丰银行引进战略投资后，总股本增至112亿元，超过全国交通银行邮储银行排名第五。
同样是粗放的股权操纵管理资不抵债，为什么恒丰银行浴火重生，包商银行难免一死？
核心因素是不同程度的风险。承包商银行的问题是，看不见的大股东掏空了银行，造成了巨大的损失和流动性危机。监管机构实施托管，以保护债权人的利益，但股东权益的清算和债权人的损失是不可避免的。恒丰银行的问题是，管理层试图控制银行。由于广泛的管理，净资产为负，但没有流动性危机。通过新投资者的溢价持股，可以完全保障债权人的利益。风险差异的背后是地方政府的作用。山东省发现蔡国华违法行为后，2017年底迅速成立工作组，落户恒丰银行，避免风险损失扩大，在监管部门的指导下制定并实施市场化改革计划。
另一方面，包商银行明天是控股包商银行的公开秘密。2017年，2017年资本不足资产质量下降趋势非常明显，但地方政府没有及时行动，银行风险损失继续扩大，直到两年半后，包商银行无法回到天空，等待清算。
由山东省政府主导的恒丰银行重组，保持了国家银行牌照稀缺的首要任务，省政府投资360亿元成为第二大股东。保障金融稳定，保护债权人利益，是重中之重。
随着恒丰银行和包商银行重组尘埃落定，市场关注锦州银行。锦州银行的情况更为复杂，因为它是上市公司。
锦州银行的核心问题是与内部控制和战略激进。前董事长张伟负责锦州银行17年，通过股权分散牢牢控制锦州银行的决策权。最大股东锦州市财政局持有不超过9%的股份。其余股东大多是不断进出的民营企业，张伟实际上通过巨额贷款与民营股东交换利益。
去年5月30日，安永辞去锦州银行审计师职务，舆论哗然，锦州银行流动性危机爆发。在保持流动性的同时，监管部门派调查组进行调查，锦州银行的盖子被揭开。
根据3月31日发布的未经审计的年度业绩报告，锦州银行2018年净利润- 45.2019年锦州银行净利润为93亿元，不良率为4.99%.25亿元，不良率 6.5%。事发前2017年，这两个数字分别为90.90亿元和1.04%。业绩变化的背后是数字财务操纵。审计师安永及时抽身，也算保留了一半的名声。
根据年报数据，锦州银行的流动性由央行贷款维持，2018年央行贷款金额从1.08亿增加到330.80亿。去年7月28日，工行投资、信达资产、长城资产分别公告锦州银行转让 21.64%的股权，其中10.82%的工.82%，成为最大股东。三家机构的每股成本亿元计算，三家机构亿元计算 3.56元，5月8日，锦州银行收盘价为1.88港元.72 三家机构亏损一半以上。幸运的是，锦州银行的巨大流动性帮助，锦州银行债务可以正常支付。
3月10日，锦州银行宣布增加120.9亿元。北京成方汇达和辽宁金融控股按每股1.95元现金认购62亿股（相当于约2.165港元）。其中，成方汇达将认购锦州银行52.70亿股，占定向增发后总股本的37.69%，成为最大股东。值得注意的是，从公告的股权关系和解释来看，成方汇达的实际控制权来自央行。
央行通过其控制公司直接领导锦州银行的财务重组，表明锦州银行的风险化解难度远远超过恒丰银行和承包商银行。锦州银行不能死，但重生怎么容易？
4月3日晚，锦州银行宣布将处置资产以450亿元出售给汇达资产，债权本金账面原值约1500亿元（2019年底账面净损失81亿元）。根据未经审计的年示，2019年底，锦州银行股东权益约507亿元，贷款减值准备365亿元 3月10日公布的计划完成后，股东权益增加121亿元 至约628亿元。资产出售完成后，股东权益为628-(1500-450)-81) 365=24亿元。资产销售公告揭示了锦州银行实际经营的面纱。2019年未经审计的财务数据不是锦州银行的真实资产负债和风险。
5月4日，锦州银行宣布将2019年经审核年度业绩推迟至6 月30日前，股东权益总额在5%以内的审计调整，可降至个位数甚至负数。(因为原始的数据获取和口径 因此，计算结果可能不同，但对结论没有显著影响） 尽管各方做出了卓有成效的努力，定增后锦州银行的资产质量、经营效率、资本能力都远远偏离监管指标，再一次的大额资金注入才能帮助锦州银行走上坦途。
但是钱从哪里出来呢？对主导央行来说，锦州银行的风险化解和重组发展是一个巨大的挑战。
盖子开业前，三家银行都有快速的规模扩张和美丽的财务数据。风险积累和爆发的背后是内部公司治理和外部监管的失败，值得业界反思。资深银行家姜建清博士多次表示，金融家不欣赏100米短跑的球员，尊重马拉松冠军。
监管机构遵循市场化法制化原则，通过差异化解决三家银行的金融问题风险积累了宝贵的经验，以有效处置高风险金融机构，维护金融稳定。
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