从上海证券交易所主板到深圳证券交易所主板，第二次提交的宏源药业将于8月26日召开首发会议。
宏源药业上市能否得偿所愿？备受市场关注的是，在上市过程中，宏源药业临时更换了会计师事务所，新会计师事务所去年刚刚受到处罚，时机或多或少敏感。
而且，从过去的历史来看，宏源药业的内部管理无疑存在很多问题。宏源药业有没有解决这些问题？此外，宏源药业董事长与董事长的父子关系也值得投资者密切关注，未来公司内部治理是否存在隐患。
01 违规行为和财务内控不规范
2016年12月23日，湖北宏源药业科技有限公司(以下简称宏源药业)提交上海证券交易所主板，后来无果。
2021年6月29日，经过几年的沉默，宏源药业再次提交上市地点，更换为深交所主板。
成立于2002年，宏源药业集有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售为一体，产品主要包括乙二醇反应链条上的相关有机化学原料、医药中间体、原料药、医药制剂和氰乙酸甲酯、盐酸胍反应链条上的相关医药中间体等产品，产品销往亚洲、欧洲、非洲、美洲等几十个国家和地区。
宏源药业于2014年11月4日在新三板上市，目前仍在。
宏源药业于2014年11月4日在新三板上市，目前仍在。这可以说是保新三板不退市，然后寻求主板。为什么2016年没有转板成功？原因实际上与自身违规密切相关。
冲刺上市前后，宏源药业风波不断。2016年9月13日，宏源药业收到新三板处罚决定，称宏源药业于2015年发行了7900万元无真实交易背景票据，违反了其在公开转让手册中的承诺，违反了新三板信息披露规定，对宏源药业令改正自律监管措施。洪源药业董事长尹国平、原董事长刘展良、财务总监肖拥华接受了自律监管谈话。
2017年10月，宏源药业受到中国证监会的处罚。由于公司上市申请过程中成本核算不规范，财务会计基础薄弱，保留危险废物的处置不符合相关法律要求，未披露处置费对经营成果的影响，中国证监会发出警告信。
近年来，宏源药业的财务不规范行为依然存在。2019年和2020年，宏源药业共向中蓝宏源拆出2.49亿元，2019年利息费372.03万元，2020年利息费433.21万元。上述关联方资金贷款行为被认定为财务内部控制不规范，深圳证券交易所要求宏源药业解释报告期内财务内部控制不规范是否构成对内部控制有效性的重大不利影响，整改后内部控制是否合理、正常运行、持续有效。
宏源药业在内部管理和治理方面具有较强的家族属性。
02 董事长和董事长是父子，长期被通知非法排污
招股说明书透露，公司董事长尹国平先生和董事会秘书尹丹先生是父子关系，尹国平先生和副总经理廖胜如先生是侄子，尹丹先生和廖胜如先生是表兄弟。
如果有很多高管属于亲属关系，确实存在一些企业治理和维护投资者利益的障碍。资本市场资深人士告诉《港湾商业观察》。
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除财务层面外，宏源药业的违规行为主要体现在武汉双龙药业有限公司(以下简称双龙药业)产品不合格的环境污染及其子公司。
2018年4月2日，生态环境部通报，2017年8月，国家环境保护督察办公室组成督察组对湖北省黄冈市罗田县经济开发区环境污染问题开展了专项督察。
罗田县位于大别山水源保护区和土壤保持生态功能区。2015年被国家有关部门确定为生态保护建设示范区，也被评为国家森林旅游示范县和湖北省生态县。罗田县经济开发区建于2003年6月，2008年升级为省级经济开发区，现有企业60余家。督察发现，罗田县及其经济开发区污水处理设施及配套管网建设严重滞后，大量污水长期直排；承诺的卫生防护距离内居民搬迁工作长期落实不到位；宏源药业、广惠化工、新普生药业、顺惠化工等重点企业长期违法排污；盛兴纺织、集诚织造、天丝纺织、小满纺织、邦鑫纺织等5家企业在未建治污设施的情况下，自2016年6月起，污水直接排放，拒绝落实环保部门发布的停产整改要求。
宏源药业招股说明书表示，公司始终重视环境保护，确保项目建设、生产经营符合国家环保相关法律法规的要求。公司制定了环保相关制度，明确了各部门和员工的环保责任，明确了环保设施管理、环境卫生管理、废物和固体废物管理、废水和废气管理、环境事故管理、设备维护和建设项目环保管理、环境信息管理和环境评价管理，确保环保工作的制度化和标准化。
生态环境部的通知虽然不在本招股说明书中，但无疑让其常年环境污染的历史摆在了投资者面前。
03 产品不合格的，更换会计师事务所
此外，2019年1月4日，武汉市食品药品监督管理局出具《行政处罚决定》((武)食品药品监督管理局〔2018〕01-41008号），双龙药业生产的金龙舒胆胶囊批号为160401，在抽样检验中不符合标准规定，双龙药业没收违法所得17.24万元，罚款25.87万元。
值得注意的是，这一次IPO在此期间，宏源药业更换了财务审计机构，由立信会计师事务所改为中审中环会计师事务所(特殊普通合伙)。
据了解，2021年8月，中审中环会计师事务所(特殊普通合伙)因虚假记录出具的审计报告，在其他上市公司年度财务报告审计过程中被湖北省证监会没收审计业务收入400万元，并处400万元罚款；其两名注册会计师也被警告，分别处以5万元罚款。
04 毛利率持续下降，研发成本率弱于同行
在财务数据方面，2019-2021年，宏源药业分别实现了15.74亿元的收入和13.净利润分别为3.14亿元和2.78亿元.57亿元和4.94亿元，毛利率分别为37.44％、38.44％以及33.主营业务毛利率分别为37%.86％、38.43％和33.68％。
由此可见，宏源药业毛利率呈下降趋势。
由此可见，宏源药业毛利率呈下降趋势。仔细看看宏源药业主营业务的毛利率产品，只有一个正增长，其他都下降了。
宏源药业表示，主要原因是原料药和医药中间体毛利率下降(影响主营业务毛利率8.72个百分点)和原料药和医药中间体收入比例下降(影响主营业务毛利率7.56个百分点)，原料药和医药中间体毛利率下降和收入比例下降综合影响公司主营业务毛利率下降16.27个百分点。
此外，有机化学原料毛利率(影响主营业务毛利率2.29个百分点)和有机化学原料收入(影响主营业务毛利率0.42个百分点)的下降，综合影响使公司主营业务毛利率下降2.72个百分点；同时，新能源毛利率(影响主营业务毛利率13.02个百分点)和新能源收入(影响主营业务毛利率1.51个百分点)的增加，使公司主营业务毛利率上升14.53个百分点。”
报告期内，宏源药业研发费用分别为5387.33万元和4453.营业收入占56万元和4871.23万元的比例分别为3.42％、3.42％、3.09％。公司R&D费用主要由员工工资、R&D领料和外包R&D组成。报告期内R&D费用总比例分别为84.27％、85.17％和85.22％。公司R&D费用主要由员工工资、R&D领料和外包R&D组成。报告期内R&D费用总比例分别为84.27％、85.17％和85.22%。不难看出，虽然2021年公司研发费用同比增加，但仍明显弱于2019年。
总体而言，根据2021年的数据，宏源药业的研发成本率弱于东亚药业、新天地、奥翔药业、富祥药业。 各种不规范的财务行为，以及过去的环境污染，多少让市场担心宏源药业的发展前景。关于公司内部治理和财务数据，《港湾商业观察》联系公司董事会秘书处，未能收到相关回应。
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