来源：新熵（ID：baoliaohui） 作者：白芨 月见 编辑：月见
字节跳动高标准CFO短短两周，字节跳动上市又有了新的大动作。
据公司注册处网站报道，字节跳动()有限公司已更名为抖音集团()有限公司。
除外，北京多家公司的注册地也发生了名称变更。
字节跳动有限公司成立于2016年5月，办公地址位于海淀区北三环西路43号院2号楼5层503室，2022年5月更名为抖音有限公司。更名被解读为字节跳动分裂抖音单独上市的强烈信号。
早在2020年，字节跳动就传出分拆抖音到上市的消息。2021年3月24日，小米前CFO周受资立即担任字节跳CFO，上市传闻猖獗。
抖音对公司名称的变更表示不予置评。这意味着，抖音IPO过程正在接近。
01
抖音赶到证券交易所
上月底，「新熵」据报道，世达国际律师事务所高级合伙人高准加入字节跳动并担任CFO。
一年前小米之前CFO周受资加入字节跳动的动作是一样的。据彭博社2020年10月报道，字节跳动计划推动抖音业务在单独上市。
此后，一系列人事变更、寻找承销商、变更注册名称等行动都表现出了字节跳动渴望上市的愿望。
问题是抖音背后的投资者错过了上市的最佳时机。
首先，目前中概股整体估值较低，港股科技互联网企业也无法避免。
由中国证券指数有限公司编制的中国互联网50指数包括中国主要互联网巨头。根据中国证券指数官方网站，截至5月5日，该指数位于6335.30点，相当于2017年初的水平，近一年跌幅高达50.78%，PE为17.22倍。去年同期，该指数PE在50倍以上。
抖音的主要竞争产品快手也在该指数的成分股中。自去年年初上市以来，快手的市值一度达到1.8万亿港元，截至5月8日，市值仅为2566亿港元，近90%的市值在中概股危机中消失。
如果抖音在2021年初没有受到网络安全数据风险的困扰，并与快手同步上市，其估值水平将超过快手。虽然抖音无法避免本轮中概股的集体回撤，但IPO早期的减持套现机会已经错过。
从快手市值历史走势看，根据2021年5月一季报披露，快手净亏损额为577.5亿元，经调整亏损额49.18亿元，同比扩大13%，这成为快手市值大幅下挫的开端。自去年7月以来，快手市值已进入约2700亿港元的理性区间，但低迷仍在继续。
从具体业务来看，抖音面临的增长问题也不容乐观。
招股说明书显示，直播收入占快手收入的80%以上。与快手相反，公开数据显示，2020年字节跳动广告收入占收入的77%。
2021年11月18日，字节跳动商业化产品部会议确认，字节跳动国内广告收入在过去半年内停止增长。
与此同时，快手正在侵蚀广告市场份额。根据2021年财务报告，快手在线营销服务业务收入达到427亿元，同比增长95.2%。Q4.线上营销收入132亿元，同比增速55.5%。增长主要来自于快手自然流量的增长，以及广告商体验与公域和私域流量相结合的增长。
其背后的逻辑是，随着快手在推荐算法、产品结构等领域的抖音，随着快手从直播到广告的增长重点，抖音面临着更大的竞争压力。随着在线教育等广告商预算的减少，抖音的广告收入增长可能会受到影响。
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在电子商务业务方面，抖音通过对电子商务对快手信任电子商务的兴趣，快手2021年年度报告显示，其年度电子商务GMV为6800亿元，同比增长78.4%；抖音「晚点Lastpost」2020年抖音电商报道GMV同比增000亿元，同比增速超过300%。
对于这家以人工智能平台为基础的企业来说，如何优化广告商体验，在新冠的市场变化下拓更多的电商等广告业务，将决定其IPO后期估值水平。
02
抖音值多少钱？
今年4月，《南华早报》援引众多私募股权投资者的话说，字节估值接近4000亿美元。
字节跳动的估值有多高？对比一下，2020年，中国特别行政区GDP2020年新加坡3412亿美元GDP2020年马来西亚为3430亿美元GDP3190亿美元，都低于字节跳动的估值。以色列2020年的GDP4020亿美元，相当于字节跳动估值；希腊2020年GDP只有1894亿美元，不到字节跳动估值的一半。
据公开资料显示，成立九年的九年字节跳动已经融资了九轮以上，但官方并未披露后几轮融资金额。
2012年，字节跳动从今日头条开始，当年7月获得SIG海纳亚洲等数百万美元的A轮融资，然后以每年一轮的速度前进。截至目前，根据胡润研究院发布的《2021年全球独角兽指数》，字节跳动已发展成为估值2.3万亿元的全球最大独角兽，超过蚂蚁集团。
此外，唯一的字节是美团、拼多多和滴滴BAT投资公司。四家美国投资机构目前占40%的字节跳动。除创始人张一鸣外，字节跳动董事会成员为红杉资本中国董事总经理沈南鹏、海纳国际集团（SIG）创始人亚瑟·泛大西洋投资丹丹奇尔CEO威廉·福特和美国对冲基金Coatue菲利普，创始人·拉丰。
据业内人士分析，分拆抖音单独上市的目的是让处于增长势头Tiktok，储备再飞一会儿。
抖音不再是一个App，但字节跳动最大的事业部（Bu）。它包括抖音、西瓜视频、今日头条、番茄小说等产品，以及许多中间业务。
抖音与它所在的事业部贡献了这家公司近70%的收入，而其余五个Bu(大力教育、飞书、火山引擎、日夜光年和Tiktok)还远没有时间贡献足够的收入。然而，抖音的日常生活已经持续了6亿多年，今天的头条新闻、西瓜视频和其他产品也增长乏力，TikTok面对全球仍处于激增阶段。
抖音的估值，「新熵」认为，抖音BU抖音、西瓜视频、今日头条三大核心业务可分别对标快手，B站、百度信息流产品估值水平。
从短视频产品的角度来看，如果使用简单P/MAU方法估计，根据易观数据，截至2021年12月，抖音月活用户为6.5亿，而快手2021年月活用户平均为5.78亿。
但从收入的角度来看，两者的体积明显不同。CEO梁汝波透露，2020年字节跳动的实际收入为2366亿元根据抖音60%的收入估计，抖音的收入约为1416亿元，而快手同期只有587.76亿元。抖音是快手的2.4倍左右。根据快手目前的估值，抖音估值约为6181亿港元。
从视频产品来看，易观千帆数据显示，截至2021年1月，西瓜视频MAU1.68亿，高于B站1.51亿，据此计算，西瓜视频估值应略高于B站，约700亿港元。
但据外媒报道，2020年，西瓜视频对字节跳动的广告收入贡献不到3%。此外，两种产品的收入侧重点也不同，B西瓜视频强调游戏收入和增值服务收入，而西瓜视频则倾向于广告。业务逻辑的差异会导致两种产品的不同估值逻辑。
从信息流产品来看，2021年百度移动生态大会披露，百度APP2021年6月，梁汝波透露，今日头条月活量接近3亿，即估值约为百度信息流广告业务的一半。据申万宏源估计，百度在线营销业务总估值约为3371亿港元。
百度的在线营销收入由搜索和信息流组成。据此，今日头条的估值可能低于1685亿港元。两者的区别在于，网络营销是百度的现金牛，是主要的利润来源。根据字节跳动内部会议，今日头条处于亏损边缘。未来，盈利能力的差异将进一步影响两种产品的估值水平。
二者的不同点在于，线上营销是百度的“现金牛”，是主要利润来源，而根据字节跳动内部会议披露，今日头条处于亏损边缘。未来，盈利能力的差异将进一步影响两种产品的估值水平。
显然，抖音BU的整体IPO，这意味着将字节跳动国内广告业务的核心部分推向二级市场。在快手股价低迷、市场情绪普遍悲观的时候，抖音能否带动投资者信心回归还有待观察。
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