秦人不暇自悲，后人哀之；后人哀而不鉴之，也让后人哀后人也阿房宫赋。
曾经是国内彩电龙头康佳，再次面临亏损的无奈。
10月14日，深康佳A（000016.SZ）2021年前三季度发布业绩预测，预计上市公司股东前三季度净利润亏损1.2亿元–1.55亿元。第三季度亏损特别严重，高达2.05亿元–2.4亿元。
如果扣除非净利润，粗略统计，康佳已连续亏损十多年，累计亏损近80亿元。
国内彩电行业早已被海信、创维、TCL寡头效应尤为明显。康佳早就意识到了这一点。近年来，她开始走多元化之路。几年前，当智能手机着火时，她卖手机。当智能家居着火时，她不得不做万物互联。在过去的两年里，她投资了芯片和锂电池。但这么多努力，结果不好，扣除非净利润或亏损。
这个曾经的彩电龙头怎么了？
扣非净利润惨淡？
假如只收入，数据似乎不错。
今年上半年，康佳集团营业收入218.1亿元，较去年同期增长24.46%，归母净利润854.99万元，虽然同比下降9.77%，但仍赚钱。但如果扣除非经常性损益，康佳将损失7.1亿元，同比减少9.25%。
简单来说就是人们常说的增收不增利。
不管怎样，这已经不是第一次扣除非净利润过仔细调查，这种现象已经持续了十年。
笔者查询了公司2011-2020年扣除非净利润的趋势，发现公司扣除非净利润后累计亏损72.6亿元，十年累计亏损近80亿元。看下图，扣除非净利润近十年(自2011年以来)都是负的，而且越来越严重。
今年的表现并不乐观，第三季度的损失更严重。根据公司2021年前三季度业绩预测，上市公司股东前三季度净利润预计亏损1.2亿元–1.55亿元。第三季度亏损2.05亿元–2.4亿元。
康佳对此的解释是由于原材料价格波动较大，市场竞争日益激烈，国内消费疲软，海外持续影响出口业务，毛利下降造成亏损。
为什么要扣除非净利润？这个非是什么意思？
非一般是指与主营业务无关的非经常性损益项目。例如，今年上半年，司处置非营运资产损益带来2.7亿元，一般涉及房地产、设备或子公司，计入当期损益的政府补贴高达7.14亿元。一般来说，通过这种非，卖房、卖地、炒股、炒.、享受补贴都能让公司看起来赚钱。
所以大家都知道为什么收入表现似乎赚钱，但扣除后的净利润却是亏损。这是一个小的财务知识，帮助你筛选那些通过意外获利的公司。
为什么康佳多元化损失越来越多？
以主营业务为重点，康佳近年来正在走多元化转型。
从财务报告数据的主要业务产品组成来看，很难说康佳现在的主要产品是什么？你以为是彩电？但不是。
笔者在WIND终端查询了公司近十年的主营业务产品构成。从上图可以看出，在2016年之前，公司仍然是一个责任儿童，主要产品仍然是彩电（橙色部分），但自2017年以来，供应链管理业务（深蓝色部分）突然占很大比例，从那时起是主要收入来源，然后从2018年开始，环保业务（浅蓝色部分）也逐渐增加了比例。
作者对一家知名彩电企业突然做这些业务表示非常着迷，于是查询了相关信息。根据公司2021年半年报，公司对其主营业务进行了分类：
1.消费业务(多媒体、白电)；2.工贸业务；3.环保业务；4.半导体业务。
对于工贸业务，公司解释为：公司的工贸业务主要集中在公司的传统主营业务上IC芯片存储、液晶屏等材料的采购、加工和分销业务，经营利润来自加工成本和上游采购与下游销售的差异。
对于环保业务，公司解释为：目前，公司的环保业务主要集中在水处理、可再生资源回收、玻璃陶瓷新材料等环保相关领域。
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虽然上面的文字表达得很清楚，但总觉得什么地方好像很奇怪。别担心，还有更多的迷。
公司描述了主营业务分析：
报告期内，公司坚持科技 产业 围绕半导体的发展战略 新消费电子 以科技为主导要素，以产业为价值主体，以园区为载体平台，积极实施改革、转型升级战略。
这个概念描述，反正作者看完是一脸问号。
嗯，我们不纠结于概念本身。让我们观察一下公司这几年的转型行动，看看能不能看清楚。
2014年，该公司将成为中国第一个智能电视互联网运营平台。2016年，他们计划进入更多的软件服务，并提出硬件 2017年，软件口号加上了投控 科技也出现在年报中 产业 城市化的概念。
2018年，康佳开始大力转型，分为工业产品业务集团、科技园区业务集团、平台服务业务集团、投资金融业务集团四个业务集团。描述发展方向的加号令人眼花缭乱。
同年，2018年，管理层宣布康佳将布局半导体设备、半导体材料、半导体设计、半导体制造等产业链。2018年，他们成立了康鑫威公司，正式开始开发芯片。2019年，他们在盐城投资10.82亿元建立了康佳芯片测试厂。当然，康佳半导体高科技产业园也是各个城市不可或缺的。
康佳的芯片确实不是噱头。他们的存储芯片已于2019年12月批量生产，第一批销售额约20万元。当然，这种价格的芯片不能带来多少收入。今年上半年，半导体业务收入仅为2.41亿元（作者按：见2021年半年度报告营业收入部分）。
在这次耀眼的多元化转型操作之后，我们将回归业绩数据，看效果。笔者发现，截至2021年中报，工贸业务占公司营业收入构成中的第一位，占当期收入的55.87%以上，而半导体仅占1.11%上述仅2.41亿元。
所谓工贸业务，其实就是加工贸易IC芯片存储、液晶屏加工成本，加上下游的一些分销成本，自然利润微薄(一般来说，这不就是赚辛苦钱吗？）。根据2021年半年报，康佳工贸利润仅为0.86%，今年毛利比去年同期下降0.64%。显然，这不是一项持久的赚钱业务（作者认为，由于成本高，这相当于忙了很长时间，还没有赚到钱）。
用流行的话来说，一顿手术猛如虎，定睛看原地杵。如果真的是原地杵，不幸的是，净利润的损失越来越大(见近十年扣除非净利润的趋势变化)。
转型之路越走越远？
有意思的是，公司在“多元化”的道路上，颇有种“锲而不舍”的精神。根据最近的公告（笔者按：9月11日和10月9日的公告），深康佳a披露了重组计划。公司计划通过发行股份和支付现金相结合，收购明高科技和海四达电源100%的股权，并向控股股东华侨城集团筹集配套资金。
明高科技主要从事本次交易PCB(印刷电路板)业务，近年来深康佳A的重点布局领域之一。海四达电源主要从事锂离子电池业务，深康佳A将通过此次收购加码PCB，并进入锂离子电池行业，进入新能源行业。
今年新能源和锂电池概念火热，公司又要“多元化”的切入这一领域了。
公司在多元化转型的道路上走得越来越远，但继续亏损，现金真的不富裕。笔者查询了公司近十年的现金流，发现确实手头难(见下图)。
这件事怎么办？只好边卖边买。
8月2日，公司披露，计划在国有产权交易所公开转让易平方公司70%的股权和易康公司11.70%的股权，上市底价不低于28亿元和3亿元.06亿元。深康佳A将一口气出售两家公司的部分股权，至少回血31.06亿元。
据《长江商报》报道，自2019年6月以来，至少有15家公司宣布销售，涉及约53亿元。
前事不忘，后事之师
战国策中说，前事不忘，后事之师。某海字头的航空公司如今还在重组还债，某恒字头的地产公司如今还处在舆论漩涡中，而这些曾经的行业龙头、资本大鳄，当年风光时，无一例外都在“多元化”道路上越走越远。而最后的结局，却不尽如人意。
近年来，家电行业一直在转型。最大的步骤是TCL，它直接剥离了家电资产，费数百亿并购中环集团，专注于光伏，甚至股名称也从TCL集团改为集团TCL科技”，可见公司管理层的决心。碳中和从今年开始成为热词，TCL确保中了宝。据TCL10月15日，科技发布了今年前三季度的预测。公司前三季度归属于上市公司股东的净利润增长346%-353%，其中第三季度上市公司股东净利润比去年同期增长175%-194%。
但和TCL壮士断腕投资不同，康佳业更像蜻蜓，这也导致康佳缺乏核心主营业务。从收入构成的角度来看，甚至很难说公司想做什么。多元化并非洪水猛兽，但能够驾驭多元化的公司凤毛麟角，或许，曾经的彩电龙头康佳应该安下心来，想想自己的重心究竟是什么。江山代有才人出，各领风骚数百年，各行业龙头将面临瓶颈期。康佳会走彩电前四川长虹的老路吗？这只能看公司管理层的智慧。
作者：许耀
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