斗鱼去年年底正式宣布合并后，可能没想到今年会单独发财报。
去年11月，腾讯撮合下斗鱼与虎牙的合并几乎是肯定的，去年第三季度斗鱼的财务报告也是计划中的最后一份财务报告。但剧情高峰回路转，反垄断审查下，并购搁浅。在此期间，原计划成为虎牙子公司并从纳斯达克退市的斗鱼，接连曝光平台直接参与、黄色边缘球运营等丑闻，计划中的财务报告也明显下降。更糟糕的是，在净利润方面，斗鱼因为自己的一系列大规模经营而入不敷出。与此同时，收入和利润与直接对手虎牙的差距也增加了。
根据3月23日发布的截至12月31日的2020年第四季度和年度财务报告，斗鱼在2020年表现良好：营收96.01亿元，同比增长72.83亿元，同比增长31.8%。非美国通用会计准则调整后，斗鱼净利润为5.42亿元，同比增长56.3%。
但仔细看看第四季度的变化，斗鱼的运营成本突然大幅增加，但这种投资并没有带来总收入的增加，而是下降了。斗鱼在报告期内的总收入为22.69亿元，较上一季度的25.5亿元下降了多达11%。经营策略明确的互联网公司，在增加营销的同时，至少可以换取收入的增长，但斗鱼的经营成本和收入的增加直接导致本季度的损失。
相比之下，虎牙2020年总收入为109.14亿元，同比增长30.3%。净利润为12.62亿元，是斗鱼的两倍多，同比增长68.2%。
第四季度，游戏电竞属性较强的斗鱼营销成本环比增长25.1%，远高于虎牙13.4%。《英雄联盟》第四季度包括S在全球总决赛等重要赛事中，一系列赛事的直播和运营费用使得斗鱼的支出高于上一季度。
斗鱼的财务报告表现不佳似乎只是一个结果。回顾斗鱼最近几次进入公众视线，往往是负面事件的主角。
去年8月，斗鱼因一笔8000万的违约金而成为人们关注的焦点。原因是很多与斗鱼签约的女主播违反合同在第三方直播平台直播，于是收到了斗鱼平台的律师索赔函。虽然争议已经解决，但斗鱼对女主播进行了涉黄话培训，甚至曝光了平台主播打边球的内幕。
几位女主播告诉搜狐科技:加入公司时，经纪人会给她发很多露骨低俗的直播演讲，公会也会要求她满足直播间观众的一些不合理要求。女主播在事件中心。斗鱼是工会背后的第二大股东，这意味着斗鱼不仅忽视监管，甚至故意推动这种边缘球行为。
今年年初，斗鱼在直播间被曝涉赌。
1月15日，斗鱼主播长沙乡村敢死队长期利用斗鱼直播平台抽奖机制，变相开展活动。其专门用于行为的小号在9天内流水已达1383.5万元。这种涉嫌的实际游戏是观众购买指定道具奖励锚，可以参加虚拟货币（鱼翅），虚拟货币奖励可以通过第三方兑换成现金，一个最高可以赚5万，巨大的吸引力吸引了很多人成为赌徒，甚至用户在长沙农村敢死队工作室下注超过30万元。
据《野马财经》报道，斗鱼平台并非对此类相关行为一无所知，甚至授权超管向主播传达一份避免风险的文件，如用土特产和福利取代具体奖品等。文档明确规定，最好通过电话通知这些内容，以避免留下文本信息。此外，在曝光的主播与斗鱼签订的合同中，平台方明确定了流水金额的下限。对于流水压力巨大的平台主播来说，通过活动快速赚钱似乎是默许之外唯一的方式。
一方面，斗鱼平台最近的混乱是由于自身的监管疏忽，这也在很大程度上反映了斗鱼作为游戏直播平台的焦虑——游戏直播赚不到更多的钱。
从财务业绩来看，斗鱼用户增长遇到瓶颈。第四季度斗鱼MAU(月活跃人数)达到1.74亿，移动终端MAU2019年同期，两项数据为5820万（MAU1.66亿，移动端MAU5440万)相比涨幅不大。虽然支付用户的数量从去年同期的730万增加到760万，但支付率并没有同比上升。换句话说，在2019年第四季度每1000个直播间的观众中，有46人愿意为奖励买单，一年后只剩下44人了。
付费率过低可以说是游戏直播平台普遍存在的痛点。它不仅是一个天花板，而且对于斗鱼来说，天花板低。斗鱼这个季度的付费率在下降，而虎牙四季度的付费率同比上涨了接近20%。目前斗鱼4.4%的付费率还是领先虎牙很多，但显然已经不能成为可以期待的护城河。依靠游戏直播的斗鱼需要另辟蹊径。
与游戏直播相比，更复古的秀场直播具有更好的吸金能力。以秀场直播为主YY2019年第四季度的支付率高达11%。而从2019年中旬开始，许多工会陆续感觉以游戏电竞为根的斗鱼有将资源更多倾斜给秀场内容的趋势。原因一是游戏主播吸金乏力，二是游戏主播门槛高，兼具游戏技术和直播天赋的头部主播无法满足。
对于直播收入占总收入近90%的平台来说，如果支付总数增长乏力，只能从每个支付用户那里提取更多的价值。迁移到秀场内容，引导女主播增加直播规模，换取更多礼物，默许活动。这就是目的。特别是在合并变化的背景下，腾讯可能会重新考虑其资产定价，这种焦虑只会更加严重。
在付费的核心环节，除了虎牙，斗鱼的竞争对手还有B站，后者正在直播斗鱼的大本营电竞直播。
B上个月发布了第四季度财务报告MAU同比增长55%，达到2.02亿人。支付率也从去年同期的6开始.本季度88%攀升至8%.9%，1790万付款总数也超过虎牙和斗鱼总数。
从2020年年初，B电竞直播上的入侵意图已经非常明显了。首先，我花了8亿美元在英雄联盟全球总决赛中获得了三年的独家直播版权，然后我投资了三家主要从事电子竞技直播业务的公司，包括大象鹅。以小象大鹅为例，拥有1万多名电竞主播和直播明星。B站第四季度财务报告中，包括直播在内的增值服务业务收入已达12.5亿元，同比增长118%。
与B站相比，虎牙斗鱼在直播内容上的优势正在缩小。回到游戏直播业务本身，斗鱼比虎牙更依赖游戏直播，所以更脆弱。另一方面，依赖游戏直播而没有游戏版权的现实也使得直播平台只能作为下游产业，没有话语权。特别是对于斗鱼来说，与虎牙的顺利合并可能是腾讯游戏直播业务分支的最佳目的地，但在反垄断审查下，并购行动无法完成个陷入困境的平台需要找到新的增长点。
斗鱼除了利用涉黄涉赌的非常手段内部挖潜外，今年年初开始布局视频，希望形成以电竞为核心的多元化社区，但目前效果似乎并不明显。
2020年第四季度，斗鱼推出了7.0版。最大的变化是将视频和社区两个板块提升到与直播平行的位置，旨在引入中视频丰富平台的内容生态，并于11月推出斗鱼视频造星计划和UP主激励计划等激励政策吸引潜在的视频创作者。
此外，斗鱼还引进了一些有影响力的视频创作者，包括李，以推动其生态发展，包括以B站为主平台的头部up主。但目前，在其他平台上成名的视频创作者通常不会将斗鱼作为原创视频的首发平台，而是作为二次传播的平台之一。头部视频创作者的驱动效果不足，斗鱼计划PUGC /UGC生态建立也形成缓慢。斗鱼一直习惯吃游戏饭，很早就想养出社区味。
在斗鱼的财务报告和随后的电话会议上，斗鱼高管没有积极回应反垄断的合并搁浅和当前的进展。然而，随着政策的收紧导致并购成本的增加，没有人愿意在巨大的压力下合并一个不断挖坑的资产。观众不会在原地停留太久。一个不太受关注的细节是，斗鱼第四季度的付费人数(760万人)在整体MAU同时，环比减少了30万人。
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