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文丨BT财经，作者HAN
经过半年的经营者集中反垄断调查，虎牙斗鱼并购审查结果公布：禁止合并。
据新华社报道，国家市场监督管理局根据《反垄断法》和相关政府部门、行业协会、专家学者、下游客户的意见，作出上述判断。
判断中的一些细节值得关注：如果虎牙和斗鱼被腾讯控制，占游戏直播市场份额的70%以上，将进一步加强腾讯在市场上的地位，使其能力和动机在市场上实现闭环管理和双向纵向封锁。潜在的排除和限制竞争将不利于公平的市场竞争。
BT财经发现，经过“百团混战”的游戏直播行业本身受到此次虎牙、斗鱼合并禁止合并的影响可能有限，市场更关注的是反垄断成熟化的监管动向。斗鱼已经提出私有化退市，腾讯会被迫出售子公司吗？
2018年初，拥有游戏版权的腾讯在直播平台混战后期，先后向斗鱼、虎牙注资6.3亿美元、4.4亿美元.6亿美元，成为前者40%股份的大股东。
2020年4月3日，腾讯正式从欢聚集团接管虎牙，以约2.6亿美元的价格收购虎牙，拥有50.1%的投权。从此，斗鱼、虎牙两大头部游戏直播平台都落入腾讯手中。
这两年虎牙（NYSE:HUYA）、斗鱼（NASDAQ:DOYU）去美国上市；这两年游戏直播平台风口淡退，前竞争对手熊猫互娱破产，市场份额继续聚集在腾讯背靠的两个平台上。
斗鱼和虎牙于2020年10月宣布合并，以节约运营成本，进一步整合资源。当时斗鱼透露，它已经向美国透露SEC提交私有化申请文件，开始退市。据《每日经济新闻》报道，合并后的新公司将采取联合措施CEO两家公司的制度CEO共同担任。
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然而，2020年12月，国家市场监督管理总局发布了阿里巴巴收购银泰股权、阅文收购新立传媒股权、顺丰收购中邮智递股权三项罚款决定，并宣布正在依法审查斗鱼、虎牙合并等相关事宜VIE本次审查的结果是结构经营者集中事件——禁止合并的判断。
尴尬的是，斗鱼已经提交了私有化申请，可以撤回吗？BT财经翻阅历史报道发现，美股市场有撤回私有化的先例——2016年，聚美优品宣布收到CEO陈欧、高管戴雨森、红杉资本联合组成的收购方私有化要约，但2017年11月21个月后，公司宣布买方通知撤回私有化要约，立即生效。
斗鱼将何去何从，目前还有更多的市场消息要发布。
如果只关注游戏直播的细分轨道，禁止斗鱼和虎牙合并的消息影响有限。百团混战的硝烟早已消散，紧握在手的版权确立了腾讯在行业中不可动摇的地位。腾讯还不止一次起诉标题直播平台侵权，并得到了法院的支持。例如，2019年，广州知识产权法院要求标题下的火山视频、标题和西瓜视频停止直播腾讯游戏，如王者荣耀和穿越火线。
如今的游戏直播行业呢？正在进行的英雄联盟LPL以夏季比赛为例，腾讯持有的B站除虎牙、斗鱼外，还拥有本次比赛的直播权，观众的选择权有限而有限。
然而，也有人认为，如果腾讯在虎牙和斗鱼成功合并后打算促进高质量直播付费观看业务的发展，这一计划似乎可能会被搁置。
再往前想，腾讯会被拆分吗？游戏直播公司的股权会被迫出售吗？
我们也可以去其他市场找到答案。不仅在中国，喜欢买买买的全球科技巨头也面临着欧美等监管机构的审视。2021年6月，美国众议院两议员最新提出的反垄断改革法案提出，亚马逊、苹果、Facebook、谷歌等巨头的收购门槛更高，甚至拆分他们的公司，为市场提供更公平的竞争环境。
历史上，根据反托拉斯法拆分电信、石油等行业巨头的业务也成为经典案例。这场规范市场竞争、释放创新的飓风已经吹到了科技行业。今天重塑的是游戏直播行业，很难预测明天会吹到哪里。唯一可以肯定的是，游戏直播行业的反垄断整顿只是故事的开始。投资者应该关注海外，参考历史，做出独立的判断和决策。
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